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VOL.110 “形势催人也逼人”，7月会有新政策吗？|政治经济

2026年7月13日 · 39:38

宋雪涛在《宏观七日谈》中解读近期政策信号，核心判断是政策重心已完全锚定“向新向优”的科技产业：7月10日国常会确立集成电路、航空航天、生物医药、低空经济、新型储能、智能机器人六大万亿级新型支柱产业，AI上下游经济占比2025年已超过15%、高于房地产的不到14%；两院大会以“形势催人也逼人”要求人工智能从跟随做到领先，并寄望AI赋能量子计算、脑科学、可控核聚变等基础科学突破。央行二季度货币政策例会删除“稳中求进”与“综合运用多种工具”，改提“向新向优”“结构分化”，压缩降准降息预期，显示总量刺激淡出；人民币适度升值被视为平衡中欧贸易、鼓励进口并推进人民币国际化的筹码。中美经济都呈K型分化，但美国是AI投资过强挤压其他部门，中国则是地产链自身消化调整，且新动能已足以覆盖其拖累。对7月底政治局会议，他预测经济政策重结构轻总量，消费领域以新能源车下乡等存量政策提速为主，地产难有总量大招；会议可能总结正确政绩观、收紧地方投融资，六张网、城市更新与防灾减灾支出值得期待。市场方面，他强调最大风险是韩国投资者加杠杆过猛，科技股回调只是把概念与业绩分开，产业趋势并未结束。

VOL.107 当美联储学习「正确政绩观」，我们也该承认旧宏观框架已经跟不上AI时代了 | 宏观笔记

2026年6月22日 · 50:42

本期节目聚焦美联储主席沃什（Kevin Warsh）的首秀和陆家嘴论坛，核心判断是旧宏观框架与统计口径已跟不上AI时代的经济现实。沃什在6月FOMC上批评委员按滞后数据“拍脑袋”决策，自己未提交点阵图（18个点中9个支持加息、8个不变、1个降息，而3月会议为12个降息），并组建沟通、资产负债表、数据、生产率与就业、通胀框架五个工作组，在年底“五篇大文章”出炉前不加息、不缩表，降息要看秋季就业。中国5月数据呈现生产与需求背离：固投-12.5%、社零-0.6%、进出口-2.1%，但生产法GDP增速约4.3%、名义增速超5%，失业率回落至5.1%、个税累计增12.2%，苏州等强市需求数据为负而工业增加值增长9.8%，其中高技术制造业同比增15.1%、电子设备制造业贡献率39.2%，说明“K型”解释不成立。背离源于统计口径滞后：社零和固投未计入服务消费、虚拟消费及占资本形成总额14%的无形资产投资（如AI研发、数据软件）。陆家嘴论坛上，央行将利率走廊从70bp收窄至50bp对称模式，并创设境外央行回购工具；证监会则向AI大模型开放科创板融资通道，允许未盈利的硬科技企业上市，同时推动养老金等中长期资金入市。