比亚迪

VOL.110 “形势催人也逼人”，7月会有新政策吗？|政治经济

2026年7月13日 · 39:38

宋雪涛在《宏观七日谈》中解读近期政策信号，核心判断是政策重心已完全锚定“向新向优”的科技产业：7月10日国常会确立集成电路、航空航天、生物医药、低空经济、新型储能、智能机器人六大万亿级新型支柱产业，AI上下游经济占比2025年已超过15%、高于房地产的不到14%；两院大会以“形势催人也逼人”要求人工智能从跟随做到领先，并寄望AI赋能量子计算、脑科学、可控核聚变等基础科学突破。央行二季度货币政策例会删除“稳中求进”与“综合运用多种工具”，改提“向新向优”“结构分化”，压缩降准降息预期，显示总量刺激淡出；人民币适度升值被视为平衡中欧贸易、鼓励进口并推进人民币国际化的筹码。中美经济都呈K型分化，但美国是AI投资过强挤压其他部门，中国则是地产链自身消化调整，且新动能已足以覆盖其拖累。对7月底政治局会议，他预测经济政策重结构轻总量，消费领域以新能源车下乡等存量政策提速为主，地产难有总量大招；会议可能总结正确政绩观、收紧地方投融资，六张网、城市更新与防灾减灾支出值得期待。市场方面，他强调最大风险是韩国投资者加杠杆过猛，科技股回调只是把概念与业绩分开，产业趋势并未结束。

VOL.108 长鑫上市，合肥模式转型，一个砸钱招商的时代落幕了 | 政治经济

2026年6月29日 · 36:18

宋雪涛在《宏观七日谈》本期从长鑫存储IPO切入，断言以财政信用豪赌产业、靠砸钱招商的时代正在落幕。长鑫一季度营收508亿元、净利润247.6亿元，全球DRAM市占率9.7%，市场估值喊到2-3万亿元；合肥产投2016年出资144亿元，陪跑十年亏损后终盈利，而此前投京东方曾砸下60亿现金加85亿担保、相当于全年财政收入300亿的20%，投蔚来70亿三年涨十倍；其成功要素被总结为天时地利人和：天时是押准面板与存储国产替代、新能源渗透率提升，地利依托中科大、中科院及江淮奇瑞等工业底子，人和则是十年不换帅、政府不干预经营。但各地抄作业催生追觅式乱象：天工工厂旗下29只基金规模252亿，31个地方政府LP承诺出资近100亿、占60%，最终回归主业。为此国办54号文严禁私募基金成为腐败通道，原则上县区级不得新设产业引导基金，存量需整合重组；13号文确立政府投资项目终身追责、倒查15年，集体决策参与人均担责，黄岩区人大否决两个超10亿项目成为缩影。受此影响，1-5月财政支出增速比预算低近5个百分点，专项债用于项目建设4月、5月仅分别为去年同期的63.6%和39.5%，基建投资增速回落；合肥模式已转向母基金撬动社会资本、以1.5倍反投绑定子基金，从招龙头转向养生态，以对赌、融资租赁、数据要素入股替代违规返税；杭州则以“无事不扰、有求必应”的营商环境养企业。节目总结认为，地方投融资正从规模导向转向合规、质量与长期主义，未来竞争核心是产业链、人才和场景而非资金堆砌。