VOL.108 长鑫上市，合肥模式转型，一个砸钱招商的时代落幕了 | 政治经济
2026年6月29日 · 36:18
宋雪涛在《宏观七日谈》本期从长鑫存储IPO切入，断言以财政信用豪赌产业、靠砸钱招商的时代正在落幕。长鑫一季度营收508亿元、净利润247.6亿元，全球DRAM市占率9.7%，市场估值喊到2-3万亿元；合肥产投2016年出资144亿元，陪跑十年亏损后终盈利，而此前投京东方曾砸下60亿现金加85亿担保、相当于全年财政收入300亿的20%，投蔚来70亿三年涨十倍；其成功要素被总结为天时地利人和：天时是押准面板与存储国产替代、新能源渗透率提升，地利依托中科大、中科院及江淮奇瑞等工业底子，人和则是十年不换帅、政府不干预经营。但各地抄作业催生追觅式乱象：天工工厂旗下29只基金规模252亿，31个地方政府LP承诺出资近100亿、占60%，最终回归主业。为此国办54号文严禁私募基金成为腐败通道，原则上县区级不得新设产业引导基金，存量需整合重组；13号文确立政府投资项目终身追责、倒查15年，集体决策参与人均担责，黄岩区人大否决两个超10亿项目成为缩影。受此影响，1-5月财政支出增速比预算低近5个百分点，专项债用于项目建设4月、5月仅分别为去年同期的63.6%和39.5%，基建投资增速回落；合肥模式已转向母基金撬动社会资本、以1.5倍反投绑定子基金，从招龙头转向养生态，以对赌、融资租赁、数据要素入股替代违规返税；杭州则以“无事不扰、有求必应”的营商环境养企业。节目总结认为，地方投融资正从规模导向转向合规、质量与长期主义，未来竞争核心是产业链、人才和场景而非资金堆砌。
